I. Makro Arka Plan: Hürmüz Boğazı Ablukası Tedarik Zinciri Krizini Ateşliyor
Bu hafta metal piyasalarında görülen keskin ayrışmanın ana tetikleyicisi Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmaların aniden artmasıydı. Kötüleşen ABD-İran ilişkileri ve Hürmüz Boğazı'ndaki nakliyenin aksaması, kükürt tedariği konusunda derin paniğe yol açtı. Kükürt, bakır ve nikel üretimi için kritik bir hammaddedir; küresel rafine bakır üretiminin yaklaşık %20'si sülfürik asit liç yöntemine dayanmaktadır ve Endonezya'nın sülfürik asit ham maddesi kükürtünün yaklaşık %75'i Orta Doğu'dan gelmektedir. Tedarik kesintileri, demir dışı metallerin üretim maliyetlerini doğrudan artırdı. Aynı zamanda, Haziran ayına ilişkin ABD TÜFE ve ÜFE verileri beklenenden daha soğuk geldi ve zayıf dolar, metal değerlemelerine makro destek sağladı.
II. Kıymetli Madenler: Güvenli-Haven Mantığı Başarısız, Altın 4.000 Doların Altında İhlal Ediyor
Jeopolitik çatışmaların artması altın fiyatlarını artırmadı. 16 Temmuz'da Londra spot altını %2,03 düşüşle ons başına 3.977,41 dolardan kapandı ve sekiz- ayın en düşük seviyesine ulaştı; COMEX altın vadeli işlemleri 3.979,9 $/ons seviyesinde durarak 4.000 $ kilit seviyesinin altına indi.
Altının jeopolitik riskten "ayrılmasının" nedenleri: Fed Başkanı Warsh'un enflasyona "sıfır tolerans" taahhüdü, faiz-artırım beklentilerini yoğunlaştırdı ve altın üzerinde baskı oluşturdu; ABD'de ilk işsizlik başvuruları beklentilerin altında geldi ve işgücü piyasasının dayanıklılığı doları ve Hazine tahvil getirilerini destekledi. Bridgewater analizi, resmi rezerv sahiplerinin kenarda kalmasının ve yapay zeka altyapısı gibi alternatif varlıklara sermaye rotasyonunun da altın fiyatları üzerinde baskı yarattığını kaydetti. Ancak Çin Halk Bankası Haziran ayında altın stoklarını artırmaya devam etti ve küresel merkez bankasının altın-alım eğilimi devam ederek altın fiyatlarına orta- ila uzun-vadeli destek sağlıyor.
III. Baz Metaller: Kükürt Tedarik Krizi Fiyatlandırma Mantığını Yeniden Şekillendiriyor
Bakır – Maliyet Artışıyla Birleşen Stok Sıkışıklığı
LME bakır bu haftayı, yılı-bugüne kadar{-%9 artışla 13.587$/tondan kapattı. LME'nin bakır stokları Mart ayından bu yana en düşük seviyesi olan 300.600 tona geriledi; küresel görünür stoklar ise 42.000 ton düşüşle 1.195 milyon tona geriledi. Spot bakır konsantresi TC işleme ücretleri -134,2$/dmt'ye düştü. Kükürt arzı endişeleri ve stokların tükenmesi ikili bir etken oluşturdu.
Nikel – Maliyet Eğrisi Keskin Şekilde Yeniden Yapılandırılarak Üç-Haftanın En Yüksek Seviyesine Ulaştı
LME nikeli hafta içinde %2,3 artışla 17.195 $/tona ulaşarak 23 Haziran'dan bu yana gün içi en yüksek seviyesine ulaştı. Endonezya'nın HPAL prosesi için gereken kükürtün yaklaşık %75'i Orta Doğu'dan ithal ediliyor. Macquarie analistleri, yükselen kükürt fiyatlarının HPAL maliyetlerine yaklaşık 10.000$/ton eklediğini ve Endonezya'nın maliyet avantajını neredeyse tersine çevirdiğini belirtti. Endonezya'nın tüm-yıllık nikel cevheri kotasının 2025'e göre %30'un üzerinde bir düşüşle 260-270 milyon ıslak tona sabitlenmesiyle birlikte, arz daralması beklentileri daha da güçlendi.
Alüminyum – Hem Yeniden Başlama Beklentilerinden Hem de Jeopolitik Risklerden Çekildi
LME alüminyum kapanışı %1,3 artışla 3.185$/tondan gerçekleştirdi; LME alüminyum stokları 2022'den bu yana ilk kez 300.000 tonun altına düştü. Orta Doğu elektrolitik alüminyum üretimi 2.068 milyon ton azaldı, ancak BAE'nin EGA alüminyum izabe tesisi 89 elektrolitik hücreyi yeniden başlattı ve düşüş ve yükseliş faktörlerinin iç içe geçmesiyle önceki kayıplar kademeli olarak onarılıyor.
IV. Yeni Enerji Metalleri: Lityum Kazançları Artıyor, Ancak Fiyatlar Baskı Altında, Nadir Toprakların Stratejik Değeri Yeniden Değerlendiriliyor
Lityum – "Güçlü Kazançlar, Zayıf Fiyatlar"
Tianqi Lithium'un ilk-yarı net kârının yıldan yıla-30 kattan fazla artması beklenirken-Ganfeng Lithium kâra geçti. Ancak pil-kaliteli lityum karbonat spot fiyatları geçtiğimiz hafta %6 düşüşle 148.900 yuan/tona düştü. Arz-tarafındaki yeniden başlatma sinyalleri güçlenirken, talep{11}}tarafındaki enerji depolama siparişleri sağlamlığını koruyor; kısa vadeli arz ve talep sıkı bir dengeyi koruyor.
Nadir Topraklar – İhracat Kontrolleri Yürürlüğe Giriyor
Japon şirketlerinin nadir element satın alma maliyetleri geçen yıldan bu yana ortalama %22,3 arttı ve şirketlerin yalnızca %4,2'si bu artışları tam olarak karşılayabildi. Mart ve Nisan aylarında, Çin'in Japonya'ya nadir toprak ihracatı yıllık bazda %80'in üzerinde düşüş gösterdi; Japon şirketleri, fabrikaların üretimi durdurmaya zorlanabileceği konusunda uyarıda bulundu. Orta-ağır nadir toprak disprosyum oksit 1,44 milyon yuan/tona yükseldi.
V. Özet ve Görünüm
Bu haftanın metal piyasaları "jeopolitik şokların hakim olduğu ve çeşitler arasında keskin farklılıklar" gösteren bir model sergiledi: altının güvenli liman mantığı başarısız oldu ve 4.000 doların altına indi; bakır ve nikel, kükürt maliyetlerindeki artışlar ve stoklardaki düşüşler nedeniyle güçlendi; alüminyum hem yeniden başlama beklentileri hem de jeopolitik riskler nedeniyle çekildi; Lityum "güçlü kazançlar, zayıf fiyatlar" gösterdi; bu da piyasanın görünüme ilişkin şüphelerini yansıtıyor; Nadir toprak elementlerinin stratejik değerleri, ihracat kontrolleri sırasında yeniden değerlendirilmeye devam etti.
Yılın ikinci yarısına bakıldığında, Hürmüz Boğazı'ndaki durumun gelişimi, Fed'in izleyeceği politika ve küresel kritik maden tedarik zincirinin yeniden yapılandırılmasının hızı, metal piyasalarının yönünü belirleyen temel değişkenler olacak.
